新疆天业（600075）重组天能化工有限公司

时间：2021-06-24 18:32:01 来源：

公司宣布“并购天能化工集团45万吨pVC及相关综合资产”的计划，加快国家改革，优化产业结构。我们对公司作为当地优质全国性招标改革的长期发展感到乐观，并积极推荐它。

该公司将向该集团装载450,000吨的高质量pVC生产能力。在本公告中，公司将通过发行股票，可转换债券和现金等方式向天业集团和金福购买天能化工100％的股份。天能化工100％股权的估值价值为48.39亿元（即总价值和交易价格）。

未来三年内，未归乡的母亲的累积绩效承诺为2019-2021年的15.72亿美元或2020-2022年的15.90亿美元（取决于重组时间），相应的估值倍数是9倍。实际表现可能会更好，天能在2017/2018年的净家庭收益为842/877百万元，而pVC和烧碱的价格在2019年面临压力。在这种情况下，2019年1月至2019年5月的净回笼净资产仍为2.65亿元。价格上涨后，天能的业绩有望显着提高。

股本预计将增加9.65亿股。天能化工公司的付款将通过发行股票，转换债券和现金的方式进行，包括：1.3.87亿股（每股594元，锁定三年）; 2。300万股转债（初始转股价格为594元，相当于5.51亿股）; 2。假设昨日收盘价为90％（即每股417元），募集资金20亿元，相当于5.28亿股。公司目前的股本为9.73亿股，估计发行后的股本为19.38亿股（假设所有转换后的债券均转换为股票），对应的收盘价为463元/ 90亿人民币的股票市值。十月8。

公司根据战略剥离非主要资产，不断优化产业结构。在此之前，公司继续根据战略推进改革：1）2018年12月，通过石河子天业番茄制品有限公司62.967％股权转让方案; 2）2019年2月，公司公开预售转让北京天业绿洲科技发展有限公司100％股权，Jing河县新实运输有限公司100％股权。以上三家公司已经完成了审计和评估工作，并将正式上市。公司计划按照国有国有企业改革的要求，加快非主要资产和亏损资产的清算流程，增强应对市场风险的能力和竞争力，奠定坚实的基础。改革的基础，重点发展化工和新材料等主要产业。

乙二醇项目进展迅速，预计交付后性能将显着提高。该公司与该集团成立了天业汇合合资公司，承接该集团百万吨乙二醇一期项目60万吨的项目。目前，堆芯反应器的生产能力，单一生产线的规模和产品质量均处于国内外领先水平。该工厂的大规模，集约化和大规模竞争优势将得到充分体现。项目建成后，预计年销售收入42亿元，年利润840亿元，业绩显着提高。

投资建议：公司要加快民族改革，优化产业结构。展望公司的长远发展，维持公司2019/20/21的每股盈利预测为0.54 / 0.68 / 0.84元/股，给予目标价11元（对应2019年的20倍），维持“买入”评级。

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